Греция: инфляционный кризис и роль ЕЦБ требуют быстрой реакции, предупреждает глава Банка Греции

Нынешний всплеск цен, подпитанный войной на Ближнем Востоке, может оказаться для Греции и еврозоны сложнее инфляционной волны 2021–2022 годов, считает глава Банка Греции Яннис Стурнарас. По его оценке, управление ситуацией теперь осложняется тем, что память о двузначной инфляции у бизнеса и наёмных работников ещё свежа, а значит, их ценовые и зарплатные решения будут корректироваться быстрее.

В отличие от периода после пандемии, когда экономические агенты исходили из десятилетий низкой, а иногда и отрицательной инфляции, сегодня риск так называемых «вторичных эффектов» выше: компании быстрее закладывают рост издержек в цены, а работники активнее добиваются компенсации потерь доходов. Это повышает вероятность ускоренного раскручивания инфляционной спирали.

Ещё один фактор — изменившееся восприятие роли монетарной политики. Если в 2021–2022 годах высокая доверие к центробанкам помогало удерживать среднесрочные ожидания, то череда шоков — постпандемийный всплеск цен, вторжение России в Украину и дестабилизация, связанная с военными действиями против Ирана в июне 2025 года и последующей войной в Иране, — ослабила уверенность в том, что центральные банки остаются безусловно доминирующим якорем для инфляционных ожиданий.

На этом фоне регуляторам, и в частности Европейскому центральному банку, может потребоваться быстрая реакция в случае появления признаков закрепления «вторичных эффектов» или сдвига инфляционных ожиданий. Цель — не допустить, чтобы повышательное давление по ценам укоренилось в ожиданиях и через них перешло в устойчивую динамику заработных плат и тарифов.

Для греческой экономики, где в 2021–2022 годах инфляция поднималась выше 10% и существенно ударила по реальным доходам, своевременность и чёткость политики становятся критичны. Любая задержка может удлинить период повышенной инфляции и усложнить восстановление покупательной способности домохозяйств, тогда как предсказуемость курса ЕЦБ будет ключом к сдерживанию ценовых и зарплатных решений.

Стурнарас изложил эти тезисы на дискуссионной площадке в Бухаресте, подчеркнув, что оценка рисков теперь должна учитывать не только траекторию сырьевых рынков и геополитику, но и поведение ожиданий. По сути, борьба с инфляцией перемещается из плоскости «разового шока» в плоскость управления ожиданиями — и окно для эффективного действия может быть уже, чем в прошлый раз.